「聚焦债市新貌」45只企业债注册发行总规模超3800亿元-919基金_卡片知识

2020-09

文 | 苏诗钰吴晓璐

今年3月1日，根据新修订的《证券法》和国务院办公厅《关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知》的要求，国家发改委印发了《关于企业债券发行实施注册制有关事项的通知》，明确企业债券发行全面施行注册制。截至9月1日，企业债实施注册制已有半年，各项工作平稳推进，进一步增强了企业债券服务实体经济的能力。

记者根据中央结算公司中国债券信息网数据统计显示，今年3月1日以来截至9月1日，有45只企业债状态显示为“已注册”，申报总规模达3866.2亿元。

财政部专家库专家、360政企安全集团投资总监唐川在接受《证券日报》记者采访时表示，在降本增效的业务原则下，相比注册制实施之前，企业债的发行周期已明显缩短，多数企业债的整体发行时间缩短为之前的一半。特别是按照注册制改革的需要，取消企业债券申报中的省级转报环节，审核时间大幅缩短，明显提升了企业的债券发行意愿和整体的市场运作效率。

东方金诚研究发展部分析师刘暮菡在接受《证券日报》记者采访时表示，注册制实施后，企业债审核效率提升，发行周期缩短。中央国债登记结算有限责任公司和中国银行间市场交易商协会联合发布的《企业债券审核工作规则》，曾就审核程序中的三个关键时间点向市场明确：审核机构审核时限不超过30个工作日，自受理后10个工作日内形成反馈意见，自反馈更新后5个工作日内完成审核工作报告。

值得关注的是，近日为加快推进县城城镇化补短板强弱项工作，积极发挥企业债券融资在县城新型城镇化建设方面的积极作用，根据《证券法》《公司法》等法律法规，国家发改委印发了《县城新型城镇化建设专项企业债券发行指引》，支持县城特别是县城新型城镇化建设示范地区内主体信用评级优良的企业，以自身信用发行专项企业债券。

唐川表示，除了实施注册制外，县城新型城镇化建设专项企业债券预计也会是今年企业债改革创新的一大重点。整体来看，企业债是地方企业融资的主要途径之一，有助于企业调用更大范围的资金资源，同时也能够帮助企业优化债务性融资的期限。注册制下，企业能够更为快速地完成资金的导入，有助于提升企业的产业投资能力和投资效率。

刘暮菡表示，实施注册制后，企业债融资进一步便利化，发行效率得以提升，规模和期限的设置更加灵活，有利于企业更好利用债券工具促进自身发展。同时，企业债实施注册制后，信息披露成为监管核心。完善信息披露的要求也推动内外部监督力量的加强，有助于企业经营战略和公司治理体系的完善。

近6个月公司债发行规模同比增逾四成

自3月1日起，交易所公开发行公司债券实施注册制，至今已满半年。据记者梳理，截至8月31日，在这半年时间里，有281只公募公司债注册生效，拟发行规模合计2.11万亿元。随着审核效率的提升，公司债发行规模也显著扩大，半年间公司债发行规模达1.83万亿元，同比增长40.46%，其中短期公司债发行数量和规模暴增。

市场人士表示，随着注册制的实施，公司债审核效率提升，叠加流动性宽松的驱动，公司债发行规模显著增长。另外，疫情防控债和纾困债的发行，为疫情后实体经济的复苏提供了强有力的支持。

公司债发行规模显著增加

《证券日报》记者据沪深交易所数据统计显示，今年3月1日以来截至8月31日，共有281只公开发行公司债注册生效，拟发行规模合计2.11万亿元，较去年同期小公募获批规模增长65.79%（公开发行公司债品种均为小公募）。

从发行端来看，据同花顺iFinD数据统计，在今年3月1日至8月31日期间，公司债累计发行1973只（包括注册制和核准制），合计发行规模1.83万亿元，同比增长40.46%。其中，公开发行公司债670只，合计发行规模8060.37亿元，同比增长36.9%，非公开发行公司债1303只，合计发行规模1.02万亿元，同比增长43.4%。

“公司债发行规模显著增加，主要有两方面原因，一是疫情后期债券发行利率下行对发行量的整体驱动；另外，注册制实施后，公司债整体审核效率提高，发行节奏加快。”财达证券债券融资部副总经理付海洋对《证券日报》记者表示。

短期公司债发行规模大增

从发行利率来看，注册制实施以来，公司债发行利率呈下降趋势。上述1973只公司债平均发行利率为4.91%，较去年同期下降0.63个百分点。

“公司债发行规模提升、发行利率下降，主要受益于政策扶持和流动性宽松。用3年AAA公司债和3年国开债的收益率作对比，可以看到二者收益率之差今年以来基本维持在40基点到50基点。基准利率的下行也引导信用债价格的收窄。”中信证券固定收益首席分析师明明在接受《证券日报》记者采访时表示。

对于公司债发行利率的下降，付海洋表示，一方面，为对冲疫情对经济的影响，今年出台了较多的逆周期调节政策，债券市场整体流动性更加充裕，整体利率也普遍下行。另一方面，AA+及以上高评级发行人发行规模增速较快，AA级及以下发行人债券发行量相对稳定，对平均发行利率降低也有一定影响。此外，非公开短期公司债及公募短债等短期产品发行量的增加，也拉低了平均发行利率水平。

新证券法优化了公司债发行条件，允许公募短期公司债发行。今年5月份，沪深交易所发布开展公开发行短期公司债券试点有关事项的通知，允许符合条件的发行人在试点期内，面向专业投资者公开发行期限在1年以内的短期公司债券。

记者据同花顺iFinD数据梳理，3月1日以来截至8月31日，共有117只期限在1年及1年以内的短期公司债券完成发行，同比增963.64%，合计募资942.1亿元，同比增906.52%。其中，公开发行公司债20只，合计规模146亿元，非公开发行公司债97只，合计规模796.1亿元。而在去年同期，仅11只期限为1年的短期非公开发行公司债完成发行，合计募资93.6亿元。

随着注册制的实施，公司债发行效率和发行规模大幅提升，对实体经济的支持力度也进一步加大。

付海洋表示，公开发行公司债实施注册制以后，进一步提高了债券审核速度，对企业融资的便利化程度明显提升。公司债中疫情防控债券和纾困债券等专项债券品种的推出和发行，对疫情后复工复产提供了强有力的资金支持，服务实体经济效果良好。

明明表示，今年公司债发行数量和规模显著提升，有效助力实体经济融资。按企业类型看，地方国企和中央国企占比较高，实体经济的修复寄望于多重资金协同发力。