Eric 【申万交运】本月中国船舶入选申万6月10大金股逻辑：
6月金股中国船舶：运价回落未影响船价上涨，订单拐点到业绩拐点
#运价回落未影响船价上涨，更新周期长逻辑得到验证。按照上一轮03-2011年造船上行周期，按照20-25年更新替换，我们站在新造船更新周期2021-2038的起点上。2023年以来新造船价格上涨5%，集装箱运价回到疫情前水平、油轮淡季正常回落，市场担心的短周期航运运价对长周期造船景气度的影响相比船队更新需求来看影响有限。参考船舶工业协会数据，1～4月，全国造船承接新船订单1985万载重吨，同比增长29%。4月底，手持船舶订单11506万载重吨，同比增长12.3%。
#欧盟航运碳税加速落地，环保更新逻辑验证。4月18日，欧洲议会批准了“ Fit-for -55”的几项关键立法法案达成的协议，包括碳排放交易体系改革、碳边境碳调整机制（即碳关税）和新的气候社会基金设立。Fit-for -55 计划指欧盟到2030年将温室气体净排放量与1990年的水平相比至少减少55%的目标。其中影响最大的是FuelEUMaritime，加快欧洲相关航线的环保燃料更新意愿。
#订单拐点到业绩拐点下半年催化集中，2023年下半年高价订单逐步确认收入，钢价回落、人民币贬值、中特、南北船解决同业竞争预期。
#船价领先利润2-4年，景气度持续中国船舶估值切换从船价10-20%对应24年60-70亿利润15倍，当前船价已经抵不上这35%，我们建议使用市值订单比估值法，当前市值订单比0.7比处于低位，距离景气周期1.5倍以上空间充足。
